Китайская угроза

Китай: начало конца?

Прошлая неделя началась с громкого интервью главного пессимиста от экономики Нуриеля Рубини. По мнению экономиста, в 2013 г. мировую экономику ждет «идеальный шторм»: средств для смягчения экономических шоков практически не останется, а спад произойдет во всех ключевых регионах мира. Обострение кризиса в 2013г. будет намного страшнее его начала в 2008 г.

Три фактора, приближающие шторм: рецессия в экономике США, кризис  или даже развал еврозоны и остановка роста экономики Китая. Первые уже вовсю развиваются, осталось только осуществиться третьему.

Мы говорили о том, что рост Китая замедляется и страну в конце концов ждет «жесткая посадка» еще в ноябре прошлого года. За прошедшие 9 месяцев никаких улучшений в Китае так и не произошло и надежд на то, что наш долгосрочный прогноз не сбудется, с каждым месяцев все меньше и меньше.

В пятницу вышла новая порция статистики по китайской экономике. Ничего хорошего данные не показали. Темпы роста экономики продолжили замедляться (6 квартал подряд).

ВВП за второй квартал 2012 вырос только на 7,6% (в первом квартале 2012 года рост ВВП составлял 8,1%, в четвертом квартале прошлого — 8,9%). Это  самый низкий показатель с первого квартала 2009 г.

Такой рост оказался чуть ниже ожиданий. По консенсус-прогнозу Bloomberg ВВП Китая во втором квартале должен был повыситься на 7,7%.

Не лучше оказались и другие показатели экономического развития. Так, рост розничных продаж  в Китае составил 13,7% против 13,8% в мае. Рост промышленного производства — на 9,5%. В мае он был 9,8%.

Что рынку хорошо, то экономике смерть

Однако эти негативные данные позитивно повлияли сначала на азиатские, а потом и на все остальные фондовые рынки. В пятницу большинство индексов дружно подросли. Это произошло за счет ожиданий спекулянтов, что после такой статистики последует новая порция стабилизирующих мер со стороны Национального банка Китая, которая в свою очередь должна благотворно сказаться на росте рынка.

Перед выходом статистики очередные меры поддержки экономики анонсировал Премьер Госсовета КНР Вэнь Цзябао. Он заявил, что китайская экономика испытывает «существенное понижательное давление» и призвал правительство страны «подготовить и отрегулировать меры более решительного характера» за счет использования инструментов бюджетной и кредитно-денежной политики, чтобы максимально нивелировать экономический спад.

Классическим средством борьбы с экономическим спадом является вброс в экономику дополнительной ликвидности через снижение ставки рефинансирования центрального банка (Народный банк Китая). Эту процедуры банк проводил уже 2 раза за последние полтора месяца. Сначала он понизил ставку 7 июня 2012 г. с 6,56% до 6,31%. Это снижение стало первым с 2008 г. Второй раз ставка была снижена 5 июля уже до 6%. ЦБ также разрешил банкам выдавать кредиты по ставкам на 30% ниже уровня ставки рефинансоирования. С учетом вышедших данных велика вероятность, что следующее снижение ставки рефинансирования уже не за горами.

Однако такие меры очень редко приносят реальное улучшение экономической ситуации. Единственное, что они обеспечивают – рост финансовых пузырей, выражающийся через рост цен на рынках (самые распространенные случаи – рост цен на фондовом рынке и рынке недвижимости).

Именно на таких пузырях, искусственно поддерживаемых китайскими властями за счет накачивания экономики ликвидностью,  по большей части и держится сейчас Поднебесная.

Ярким тому примером является происходящий сейчас рост на рынке недвижимости Китая.  По последним данным продажи жилья в стране выросли в июне на 41% м/м (в суммовом выражении). Общая сумма средств, полученная от продажи жилья в июне, достигла 531,3 млрд. юаней ($83 млрд.) по сравнению с 375,7 млрд. юаней в мае.

Это необычайно радует многих экспертов, которые говорят о каком-то там позитивном повышении платежеспособного спроса, связанном со смягчением монетарной политики властей.

Но что это может означать на деле?

Такой рост продаж говорит только об одном: состоятельные китайцы начали паниковать. Они предвидят возможность обесценения юаня, роста инфляции и перекладывают свои накопленные средства в «надежные» активы, к которым относится недвижимость.  То есть повышается не спрос, связанный с реальными потребностями людей в недвижимости, а инвестиционный (спекулятивный) спрос. Именно повышение инвестиционного спроса на актив, поддержанное излишками ликвидности в экономике, обычно и ведет к значительному росту цен на него и, соответственно, к надуванию пузырей на рынке таких активов. Поэтому рост продаж жилья в сегодняшней обстановке скорее должен вызывать беспокойство за китайскую экономику, а не радость, с которой многие описывают рост продаж недвижимости.

Сейчас такие меры могут дать краткосрочный эффект, но тем более страшным будет падение, когда пузырь лопнет – а все пузыри рано или поздно лопаются.

Соломинка превращается в камень

В последние несколько лет Китай является страной, которая не давала всей мировой экономике окончательно упасть в пропасть.

Но теперь постоянно ухудшающаяся статистика из Поднебесной подтверждает наши самые худшие опасения – страна испытывает серьезнейшие проблемы, решить которые, как видно из последних нервозных заявлений первых лиц Китая, у ее руководства не получается. Все предпринятые меры лишь оттягивают резкое ухудшение экономической ситуации.

Больше не остается никаких сомнений в том, что китайская экономика в скором времени начнет показывать серьезный спад. После чего окончательно «попадают» экономики большинства развитых стран.

Однако конкретный момент этой трагедии сложно предсказать по трем причинам:

1. Особенности китайской статистики, которая зачастую отражает только то, что разрешает показывать китайское руководство. Это очень мешает объективной оценке китайской экономики и ее прогнозированию. О китайской статистике написана не одна статья. Самые свежие эта и эта.

2. Эта причина в некоторой степени связана с первой. Существует вероятность, что вообще никто, включая власти самого Китая, не понимает, как устроена китайская экономика. Для большинства экономистов она просто черный ящик, в котором происходят какие-то загадочные процессы, запускающие развитие страны и позволяющее ей окончательно не свалиться в рецессию. Но в результате того, что они необъяснимы, поддерживать эти процессы и стимулировать их появление ни у кого не получается. Так же как и не получается спрогнозировать их появление.

3. Постоянные стабилизирующие меры, основанные на поддержании финансового пузыря в китайской экономике. На таких мерах экономика может продержаться еще некоторое время. Но основная опасность от них в том, что чем больше накачивается пузырь, чем больше он становится, тем тяжелее бывают последствия от его схлопывания. Резервы для проведения очередного смягчения монетарной политики в Китае еще есть, инфляционные процессы пока не зашли слишком далеко потому, что спрос в стране достаточно низкий. Это дает стране еще некоторое время для денежных маневров и различных экспериментов с накачкой экономики дополнительной ликвидностью.