2015: прогнозы

Год новый наступил, кушать стало нечего
Ты меня пригласил и сказал доверчиво:
"Милая ты моя, девочка голодная,
Я накормлю тебя, если ты не гордая"

– ВИА "Комбинация", "Два кусочека колбаски"

Прогнозировать развитие экономической ситуации в стране в наступившем 2015 году одновременно и очень просто, и достаточно сложно. Это делать просто потому, что ухудшение ситуации очевидно всем, равно как и отсутствие сколько-нибудь значимых предпосылок для улучшения; предрекай громы и молнии – и не ошибёшься. Сложность же в том, что толку от такого прогноза практически нету, ведь интересует конкретизация вероятных угроз и сложностей – а также, если возможно, методы преодоления таковых.

Про методы я ничего писать не буду, и это принципиальная позиция, почему – будет сказано ниже. Что же касается самих событий, то начать стоит с базовой точки, а именно с признания того, что наступивший год будет продолжением трендов года ушедшего. Таковых, по большому счёту, ровно один – и это то, что нынешняя мировая депрессия (слово "кризис", на мой взгляд, уже является неуместным) приобрела отчётливо выраженный дефляционный вид – несмотря на всё попытки как-то выбраться из этой колеи. С попытками этими (понятно, эмиссионного характера) вопрос отдельный, но главное здесь в том, что они не относятся к числу одобряемых научным экономическим мейнстримом ("нетрадиционные меры"), и в силу этого лимит их применимости достаточно невелик и практически исчерпан. Отличным примером здесь может служить уже свёрнутая американская эмиссионная программа QE-3, это сворачивание было, де-факто, вынужденной мерой, принятой под давлением социума, рынка, экспертного сообщества и  политиков. Впрочем, об этом надо говорить отдельно, но здесь важно понимать, что уход в дефляцию, помимо снижения цен, проявляет себя и в массированном оттоке капитала из развивающихся стран, деньги в системе мирового капитализма переходят по направлению от периферии к центру, лишь слегка задерживаясь в "локальных центрах".

Россия – развивающаяся страна, взаимодействующая с остальным миром по монокультурному принципу, львиную долю экспорта которой, по состоянию на теперь уже благодатный 2013 год, составляют углеводороды (67,1%, следующими в денежном выражении идут нетехнологичные продукты металлургической отрасли – 12,5%). Понятно, что падение мировых цен на эти товары приводит к резкому снижению поступления валюты, падению курса рубля и так далее. В каком-то смысле ситуацию можно сравнить с 2009 годом, когда страна, фактически, отделалась лёгким испугом – но надо помнить, что тогда только из российских ЗВР на поддержку экономики было выброшено более $200 млрд. – и это на фоне мощнейших западных инъекций ликвидности. Цена барреля, рухнувшая за несколько месяцев с $147 до $41, достаточно оперативно восстановилась до приемлемых уровней. Увы, на сей раз такого ожидать не стоит. Американская эмиссия свёрнута и главной интригой этого года является вопрос когда и насколько ФРС США будет поднимать ставки – что ещё сильнее сократит мировое денежное предложение и будет способствовать перетоку капитала в США. Японская эмиссия почти не уходит с японского финансового рынка, английская уже с год как приостановлена, европейская же отсутствует (программа TLTRO заменителем тут никак не является), китайской пока нет и в проекте. Иначе говоря, такая цена на нефть, обусловленная перепредложением её на мировом рынке и слабостью мирового спроса, надолго, и, на мой взгляд, её равновесный уровень находится как-раз где-то в районе $50-60 за баррель. Конечно, возможны движения и до $30 и до $80 – но это всё, скорее, эксцессы. Отмечу, кстати, что только что пришло сообщение о банкротстве WBH Energy – американской компании, занимавшейся разработкой сланцевых месторождений. Понятно, сама сланцевая отрасль от этого не загнётся, но уход с рынка компаний, которые не могут получать прибыль при низкой (для них) цене на нефть, будет эту цену поддерживать.

Итак, $50 за баррель – надолго. Здесь можно вспомнить, что ровно такая же цена барреля была средней в 2007 году, и экономика России тогда росла – но с тех пор ситуация сильно изменилась. Резко выросли расходы бюджета – силовые структуры, перевооружение, социалка. Средняя зарплата в стране, составлявшая в июне 2007 года 13,8 тыс. рублей (немногим более $500 – доллар тогда стоил 25,4 рубля) превратилась в 30 тыс. в I квартале 2014 года (порядка $850-880); не могу не отметить, что сейчас, после шокового падения рубля, в долларовом выражении зарплаты вернулись к уровням того времени – с соответствующим падением покупательной способности, кроме того, не стоит забывать, что обусловленный курсом рост цен на импорт дополнительно провоцирует ухудшающее положение людей увеличение инфляции.

С бюджетом ситуация несколько иная. Понятно, девальвация поможет его выполению – в номинальном, рублёвом выражении. Но далеко не всё, что платится в рамках бюджета, остаётся внутри страны, а возможность закупать что-либо за рубежом за бюджетные деньги сильно усохнет. В этом смысле его формальное выполнение де-факто будет секвестром, кроме того, из-за волатильности курса рубля вероятны колебания в поступлении средств – что тоже негативно скажется на исполнении бюджета.

Как результат всех этих неприятностей стоит ожидать продолжения напряжённости в банковском секторе страны. Падение спроса и спад экономики в целом снижает потребность в услугах банков; соответственно, самые слабые будут разоряться, подпитывая собой общую нервозность ситуации и поддерживая достаточно высокими ставки на межбанке. Прибавится работы у ЦБ – кого чистить, кого закрывать, кого, особо избранного, рекапитализовывать. Кроме того, практически закрытое внешее финансирование при остающейся необходимости отдавать долги и высокой ключевой ставке уже порождают запретительно высокие проценты по кредитам – что будет ещё больше добивать экономику.

Вообще, если говорить о цифрах, то в этом году я ожидаю спада экономики на 5-10%, а падения реальных доходов населения – на 15-25% (напомню, что по состоянию на ноябрь 2014 года к ноябрю 2013 года оно составило 4,7%).

С точки зрения экзогенных воздействий позитива также не просматривается. Рейтинги России поставлены на пересмотр, Fitch Ratings только что снизило кредитный рейтинг до уровня "ВВВ-", что уже по соседству с "мусорным" – страна будет и дальше терять инвестиционную привлекательность, не говоря уже о внешнем финансировании. Все разговоры о центнерах и тоннах доступного капитала на Востоке пока остаются лишь разговорами. Здесь можно вспомнить отказ китайцев выдавать кредит под строительство "Силы Сибири", в результате чего сейчас Миллер ищёт деньги буквально везде, неприятности усугубляются уже пошедшим снижением добычи газа – за 2014 год она составила 9%. Печальная ситуация и у "Роснефти" – объёмы долгов её уже больше, чем капитализация компании (на конец сентября долг составлял 2,51 трлн. рублей, а капитализация, по состоянию на настоящий момент – 2,04 трлн. рублей) – фактически, её стоимость отрицательна.

При этом вполне вероятно, что в некоторых производственных сферах экономики будет оживление, пойдёт кое-какое импортозамещение. Причина, опять же, понятна – девальвация рубля делает невыгодным импорт. Здесь чем сильнее девальвация – тем выше эффект импортозамещения; впрочем, за это придется платить спадом долларовых доходов и ухудшением доступа к импорту, не только потребительскому – но и инвестиционному, к оборудованию и его обслуживанию.

Далее, государственного дефолта я в этом году не ожидаю. Государственный внешний долг достаточно невелик относительно объёма резервов, пусть и похудевших, и даже с учётом того, что далеко не все они являются действительно ликвидными. При этом корпоративные дефолты вполне вероятны, точнее, не дефолты, а квази-дефолты – со всей этой унылой тягомотиной с реструктуризацией долгов, рекапитализациями пострадавших банков и так далее; помним про связи госкорпораций и прочее спасение тех, кто too big to fail – за счёт бюджета (налогоплательщиков) и, возможно, эмиссии.

Соответственно, вероятные внутриполитические события являются, прямо по Ленину, выражением экономики. Новое Пикалёво, и даже не одно – более чем вероятно; здесь уместно вспомнить, что с этого года в Вологодской области отменили вообще все электрички – нет денег. Проблема в том, что сейчас не 2009 год, жировые запасы истончились, и протестовать в этом случае будет уже не карикатурный креакл с плакатом "Хомяк расправил плечи", а тот самый простой народ. Вообще, вопрос умиротворения социума в этом году очень интересный; этот-то год ещё ничего, но за ним следуют выборные 2016 и 2018, с высокой политической активностью. Ресурсы будут нужны на успокоение социума в преддверии этих событий, но что будет, если они потребуются ранее? Этот вопрос остаётся открытым, равно как и вопрос верхушечного переворота в стране, здесь для прогноза недостаточно данных.

Сохранится и внешнеполитическое давление на Россию. Я писал ещё прошлым летом, что "план Путина – спасение Путина", и этот императив поведения никуда не делся. Все меры последнего времени (последним номером здесь является поставка на Украину угля и электроэнергии без предоплаты, "в рамках джентельменского соглашения") явно свидетельствуют о том, что Кремль изо всех сил хочет "вернуть всё как было", что позволяет условному Западу, недовольному нарушением устоявшихся порядков, давить привычным ему механизмом "сделайте вот это, а мы может быть подумаем насчёт санкций", а Украине – решать свои вопросы. Неприятность в том, что выхода (с сохранением лица) из этой ситуации быть не может в принципе: даже если, под внешним давлением и под братско-партнёрскую риторику ("хунта" – нет, не слышали) полностью взять Украину на содержание (я напомню, что у этой страны был дефицитный бюджет и отрицательный баланс текущего счёта ещё в благодатном 2013 году – она и так двигалась к краху, более того, сейчас эта ситуация сохраняется, несмотря на резкий спад импорта и выправление торгового баланса) и если при этом бюджет России каким-то чудом не взорвётся, то остаётся вопрос Крыма. И для того, чтобы он сошёл с повестки дня, нужно разрушение либо одной, либо другой страны.

Вместе с этим, ситуацию могут испортить и частные случаи. В прошлом году Россию присудили к выплате $50 млрд. бывшим акционерам ЮКОСа, на это решение была подана апелляция, которая будет рассматриваться после 28 января. Вероятность того, что она будет удовлетворена, мягко говоря, невысока – а значит, деньги придётся платить, ухудшая положение страны. Нет, можно и не платить – но это чревато блокированиями зарубежных счетов России и госбанков, равно как и арестами имущества, наконец, такое поведение государства негативно повлияет на и так измученный российский бизнес. Опять же, прецедент уже был – швейцарская фирма "Noga", которая отравляла жизнь на протяжении 14 лет – с 1993 по 2007 год (достаточно вспомнить попытку ареста самолётов на авиасалоне в Ле-Бурже), при этом масштаб требований был на полтора порядка меньше.

Отдельно хотелось бы коснуться вопроса занятости. Всех ждут сокращения зарплат, увольнения, оптимизация штатов и так далее. Здесь хотелось бы дать один совет: делайте всё, чтобы с рынка уходили не вы, а кто-то другой. Конкуренция обострится. Всё, сытных времён на обозримом промежутке уже не будет, во всех сферах деятельности – от уборки придомовой территории до управления миллиардными активами.

Наконец, особо хотелось бы сказать ещё о двух вещах.

Во-первых, я намеренно никак не комментировал расплодившиеся в последнее время программы "спасения России", несть им числа – это не является задачей данного текста.

Во-вторых, я намеренно никаких мер не предлагаю сам. Ибо вопрос, на самом деле, не в этом. Правильный вопрос – не "что", а "кто". Кто и почему будет воспринимать всю полноту информации, принимать решения и нести за них полную ответственность – перед людьми, страной, будущим и Богом.

Я таких людей, увы, не вижу, нынешние российские элиты для этого непригодны.

И это есть главная неопределённость наступившего 2015 года.

Опубликовано 11.01.15 на портале Бизнес-Онлайн, Казань.