Поворотная точка

Не было гвоздя – подкова пропала,
Подкова пропала – лошадь захромала,
Лошадь захромала – командир убит,
Конница разбита, армия бежит,
Враг вступает в город, пленных не щадя,
Потому что в кузнице не было гвоздя.

-- Английское стихотворение,
перевод С. Маршака

И снова мы возвращаемся к Кипру, который резво, весело и от души взял – и устроил локальную революцию с малопредсказуемыми последствиями. Особое умиление вызывает то, что "процесс пошёл" на выходных, в прошлую субботу 16 марта. Видимо, власти ЕС и Кипра рассчитывали, что за выходные народ свыкнется с предлагаемой мерой – банковскими каникулами и принудительным списанием средств со всех депозитов в кипрских банках, молчаливо утрётся и позволит Кипру выбраться из финансовой ямы. Но не тут-то было.

Ситуация вокруг Кипра очень многопланова, её совершенно однозначно необходимо рассматривать с разных сторон – чем мы сейчас и займёмся.

Статистика

Дано: Кипр, одна штука.

• Объём ВВП в 2012 году – €17,887 млрд., тенденция – сокращение.
• Госдолг к ВВП – порядка 100%, тенденция – рост.
• Объём активов банковской системы к ВВП – 715%, в абсолютных цифрах это €126 млрд.; иными словами, почти вся экономика страны это огромный финсектор, к которому рядом притулился ма-ахонький туризмик.
• Депозиты граждан РФ в банках Кипра – €18 млрд., по иным оценкам -- €8-35 млрд.
• Ближайшая дата, когда Кипру необходимо погасить кредитный транш – 3 июня 2013 года, объём - €1,48 млрд.

История проблемы

Собственно, чуть менее двух месяцев назад мы уже подробно рассматривали тему Кипра, повторяться смысла особо нет – но кое-что надо бы вспомнить.

Кипр имел давние связи с СССР, есть информация, что Советы его использовали для организации влияние на Ближнем Востоке, особенно этот процесс усилился после начала заварушки в Ливане в начале 80х годов прошлого века, который был до того весьма значимым локальным финансовым центром в регионе. Договор об избежании двойного налогообложения 1982 года лишь подтвердил сложившуюся ситуацию. Соответственно, в 90е и 00е Кипр использовался как офшор не только из-за низких налогов, ухода от криминала, приятного климата, куда более удобной для ведения бизнеса юридической системы, но и просто по сложившйеся традиции.

После вступления в ЕС под давлением Брюсселя Кипр начал помаленьку терять офшорный статус, но основные проблемы пришли вместе с текущим мировым кризисом. Страны начали наводить порядок; в тучные времена иметь под боком дыру, в которую утекают налоги, в общем-то терпимо, но не в кризис же. Давление на Кипр и прочие офшоры начало расти; заметим, что офшор по сути своей является не самостоятельным игроком, а инструментом, ему позволяют существовать, пока он приносит пользу той или иной крупной силе. Доходы Кипра от банковской деятельности стали падать – и в силу кризисного уменьшения объёмов этой деятельности, и в силу давления. Уровень жизни терять неохота, во главе страны был коммунист Димитрис Христофиас – Кипр залез в долги. Экономика падает, ситуация ухудшается, что делать – неясно. Кипр обращается за помощью в Брюссель.

В конце февраля на Кипре проходят президентские выборы, их выигрывает "правый" Никос Анастасиадис, более договороспособный с точки зрения Брюсселя. 16 марта он вместе с ЕС дают заявление о скором массовом списании средств с депозитов клиентов банков. Начинается острая фаза эпопеи.

Триггер

Честно говоря, складывается впечатление, что Анастасиадис сам не понял, проблемы какого масштаба он призвал себе на голову. Вкладчики не утёрлись, нет. Они возмутились, и возмутились громко. И тут-то до киприотов дошло, что они капитальнейшим образом попали.

Дело в том, что прецедентов такого рода в новейшей истории нет. Банковская система – неприкосновенна, депозиты – неприкосновенны. А уж отечественное либеральное экономическое сообщество и подавно было уверено, что такого рода меры возможны лишь в "поганом совке", подобно павловской денежной реформе, проведённой за три дня в январе 1991 года. А вот поди ж ты, и в "цивилизованном мире" могут взять и раздеть. Самое смешное здесь то, что Христофиас, коммунист – не согласился на такое предложение, а якобы "правый" Анастасиадис, для которого, по идее, частная собственность должна быть священней некуда, высказал его.

До Кипра дошло, что как только они проведут это списание и вновь откроют доступ к счетам, то оставшиеся (впрочем, об "оставшихся" ниже) деньги улетят с Кипра со свистом, и на банковской системе Кипра можно будет окончательно ставить крест. Более того, это случится в любом случае, как только будет открыт доступ. Угроза такого списания, неслыханная ранее – более чем достаточный стимул для перевода денег в другое, более безопасное место. Соответственно, крест можно будет ставить и на самом государстве: ни один инвестор в течение нескольких десятков лет на Кипр не придёт, доходов от офшорной деятельности не будет, денег от туризма кот наплакал, на носу – выход из ЕС, введение собственной валюты, инфляция и многолетняя нищета. Туркам (кстати, обратите внимание на реакцию Турции: её нет, они молчат и ждут!) будет весьма удобно прибрать к рукам весь Кипр, а не только север острова.

Парламент страны, до того достаточно лояльно относившийся к списанию, запоздало поняв, что к чему, дружно проголосовал против него. Последовал окрик из Брюсселя – мол, не смейте и пытаться решать свои проблемы с кем-то ещё, работайте только с нами. Никосия не послушалась – и поплелась на поклон к Москве, что немедленно накалило отношения между всеми тремя сторонами.

На данный момент переговоры Никосии и Москвы результата не принесли, и Кипр снова рассматривает вариант со списанием средств с депозитов. На сей раз предполагается все замороженные счета (напомним, на Кипре уже неделю не работают банки) размером до €100 тыс перевести в "хороший" банк, все те, что больше этого размера – в "плохой", и там их обрезать на 40%. Видно, Кипру уже всё равно; помирать, так с музыкой.

Кипр и Европа

Следует понимать, что Европа спасать Кипр очень не хочет. И, вероятно, уже не будет. Дело здесь в Германии. Эта страна является крупнейшим донором ЕС – и немцы, соответственно, считают, чти имеют преимущественное право на распоряжение деньгами. В немецком обществе зреет недовольство политикой ЕС по спасению больных стран юга Европы, и недовольство это очень серьёзное. И оно усугубляется ухудшением экономической ситуации в самой Германии. Собственно, и помощь Греции немецкий социум принял еле-еле, для них более логичным является выделять средства своим гражданам на перепрофилирование производств, переобучение персонала и иную помощь, нежели вбухивать их в химеру евроинтеграции.

Кипр бы немцы уже не стерпели, последние полгода-год в стране (на внутреннем уровне) идёт активный накат на него, достаточно вспомнить доклад немецкой разведслужбы Bundesnachrichtendienst (BND) о Кипре как о месте, где отмываются капиталы, в том числе российского происхождения. А у Меркель в сентябре выборы, и в такой ситуации одобрять помощь Кипру автоматически означает провалить переизбрание, не только для себя – но и для своей партии. Она на это пойти не может.

Кроме того, следует учесть ещё и фактор масштаба. Кипр мельче Греции, следовательно, рисков для ЕС оттого, что его подвергнут дефолту и пинками выгонят из ЕС, будет куда меньше, чем от Греции (такой вариант тоже рассматривался). Заодно остальные, наблюдая, как страдает Кипр, посговорчивей будут. Главное, по возможности подольше не называть дефолт дефолтом, чтобы не призывать ещё и необходимости выплат по CDS.

В этом, похоже, и заключается план Меркель. Сейчас – проявить жёсткость, покрасоваться  перед избирателями, после чего, всеми способами выкручивая руки главе ЕЦБ Марио Драги, добиться, чтобы более таких эксцессов до выборов не происходило. А что потом – а неважно. Потом будет потом. И план этот, похоже, принят к исполнению. ЕС выдерживает свои требования "срочно сами найдите денег и только тогда мы окажем помощь", ультимативно выставив крайний срок – понедельник 25 марта, после этого срока предполагается что ЕЦБ свернёт объёмы фондирования кипрских банков по программе Emergency Liquidity Assistance (ELA), что весьма быстро приведёт к их краху, откуда уже недалеко до полного паралича финансов Кипра и социальной катастрофы.

Также в деле "Кипр и Европа" есть ещё два момента.

Во-первых, джинн вылез из бутылки – и обратно его уже не загнать. Само понятие списания депозитов возникло на повестке дня. И теперь никто не даст гарантии, что условные мирные испанские граждане Хосе и Мария, крепко покумекав, не пойдут в банк и не снимут свои скромные накопления, здраво рассудив, что под матрасом им будет безопасней, чем в том или ином банке. Иначе говоря, риски набега на банки (bank run) теперь значительно повышены – и это касается всего региона в целом. Самое время вспомнить, что в той же Португалии уже несколько месяцев фиксируется отток депозитов. А Великобритания тонко намекнула, что если что, ждёт деньги у себя.

А во-вторых, стоит обратить внимание на объём рекапитализации, в котором нуждается кипрская банковская система. Сейчас речь идёт о €10 млрд. Это не значит, что если дать им эту десятку – так они сразу и закроют дыру в балансе. Нельзя забывать о банковском мультипликаторе и нормативе достаточности капитала. По Basel II этот норматив – 8%, следовательно, кипрские банки лелеют надежду этой суммой закрыть дыру размером в €125 млрд., что, фактически, равно общему объёму всех активов всей финансовой системы острова. Иначе говоря, кипрские банки – тотальные банкроты.

Можно долго рассуждать, куда это они умудрились безвозвратно деть такие деньги, но значения это уже особого не имеет. Понятно, Кипр погорел на реструктуризации греческих долгов, наверняка также были провалившиеся коммерческие проекты, в Греции и не только. Это уже не важно.

Кипр и Россия

Ну а теперь самое время вернуться к родным осинам.

Доскональное неизвестно, какого рода предложения министр финансов Кипра Михалис Саррис привёз в Москву. Известно, что переговоры ни к чему не привели; ни экстренный кредит Кипру, ни покупка CyprusPopularBank(один из трёх крупнейших банков Кипра), ни даже участие Газпрома в разработке кипрских шельфовых месторождений Москву не привлекли. Соответствуют ли эти решения принципу минимизации рисков от возникшей ситуации – неизвестно, но риски-то того, весьма существенные. Ниже – неполный список флагманов индустрии России, среди хозяев которых есть компании, зарегистрированные на Кипре.

• ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат"
• ОАО "ХК "Металлоинвест"
• ОАО "Мечел"
• ОАО "Евраз объединенный Западно-Сибирский металлургический комбинат"
• ОАО "НОВАТЭК"
• ОАО "Новая перевозочная компания"
• ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат"
• ОАО ГМК "Норильский никель"
• ОАО "Северсталь"
• ОАО "Сибирская угольная энергетическая компания"
• ОАО "Татнефть"
• ОАО "Уралкалий"
• ОАО "Холдинг МРСК"

Прямо скажем, внушительно. Разумеется, ситуация на Кипре не могла не вызвать реакции властей. Начать следует с упоминания про заявление Дмитрия Пескова, пресс-секретаря Путина, сделанное им в понедельник 18 марта. Он заявил, что такие действия Кипра повернут инвесторов лицом к России, речь шла и о возврате денег, российских по происхождению, и о средствах европейских инвесторов. В общем, полная деофшоризация, прямо по декабрьскому посланию Путина  Федеральному Собранию, разве что слова про "тихую гавань" не прозвучали, было бы ещё веселее.

Но уже несколько часов спустя тональность сменилась. Путин назвал решение Кипра "несправедливым, непрофессиональным и опасным", причём прилюдно, показав таким образом  всей стране, что именно в действительности является для него важным – возможность работать через Кипр или же мифическая деофшоризация. Не отставал и Медведев – прямо назвавший решение Кипра конфискацией. Он же через пару дней признался, что на Кипре зависли "государственные деньги".

Комментировать это заявление мне очень сложно по причине наличия личной внутренней цензуры, ограничусь лишь тем, что он, видимо, имел всё же в виду средства не бюджета, а госкорпорации (хотя кто его знает), и что это уже ни в какие ворота не лезет. Это ещё одно подтверждение тому, что объявленная деофшоризация (а равно и иные меры, направленные на улучшение экономики) – это сказки для умственно отсталых детей, за которых нас всех здесь держат.

Впрочем, Путин уже получил свой комплекс проблем. Дело в том, что в России дивиденды за финансовый год выплачиваются обычно в мае-июне. Прибыли за 3 квартала минимум почти все компании уже отправили на Кипр, скоро собрания акционеров, объявления дивидендов и прочие прелести жизни. А тут рраз – и замораживание счетов, банковские каникулы, вероятная конфискация. И с учётом того, что на Кипр завязаны интересы не только коммерческих структур и олигархов, но и высшего чиновничества, получается, что произошло нарушение основополагающего внутриэлитного договора последних лет, договора между первым лицом и элитой, который можно определить как "мы выражаем лояльность тебе, ты нам даёшь возможность зарабатывать". Возможность эта поставлена под угрозу, пострадавшие приходят к Путину – мол, решай вопросы, раз уж ты здесь. А как их решать-то? Ресурса нет. Возникшая ситуация не только бьёт по бизнесу и элитами, но и может спровоцировать раскол уже среди "путинских", среди "силовиков". Вполне по-феодальному: сеньор не смог защитить вассала, вассал не считает себя связанным обещаниями сеньору.

Собственно, вот и всё. Либо терпеть и утираться. Либо вбухивать в Кипр какие-то совершенно невероятные средства; оно, конечно, было бы неплохо скупить его на корню за недорого, но это может оказаться так же, как и с возможной покупкой GM в 2008 году – когда к вроде бы вкусному активу, предлагаемому за $20 млрд., в нагрузку дают обременение в $200 млрд. По всей видимости, предложения Никосии были такого же рода, раз уж даже наша власть, несмотря на всю её глупость и жадность, на это не пошла. ЕС и Германия решают свои проблемы с двояким результатом (покрасовались, напугали – но и увеличили риск bank run), в выигрыше Великобритания, Кипр превратили в разменную монету, а Россия получила букет проблем на всех фронтах.

А разгадка одна. Глупость, слабость и недальновидность российских властей и российской элиты.

Да и бизнес тоже молодец. Про проблемы Кипра не вчера стало известно. Откочёвывать в более безопасные края надо было раньше. Но традиционно – гром не грянет, мужик не перекрестится.

Думается, возникшая ситуация ещё немало готовит нам открытий чудных. Будем следить.

Опубликовано 23.03.13 на портале Бизнес-Онлайн, Казань.