Нефть-2024

– Ну что, по пятьдесят и пошли?
– Фольклорное

Возвращаясь к экономическим заметкам после определенного перерыва, просто необходимо выбрать какую-либо животрепещущую тему. В данном случае это будет нефть и ситуация на этом рынке, и поводов для этого накопилось много – от продолжающейся зависимости РФ от экспорта (с чего бы этому меняться?) до слухов о скорых особых мерах на этом рынке со стороны КСА. Если же наложить это на очередной акт ожидания мирового кризиса (США понижают ставки – значит, уже скоро пора), то получиться может весьма задорная итоговая картинка. Может – но пока еще не получится.

Для начала стоит отметить, что ситуация со стоимостью нефти действительно неординарна. Стоимость барреля пробила вниз уровень в $70, и в целом нефть сейчас торгуется на уровнях полуторагодичной давности. Это, разумеется, в текущих ценах; с учетом долларовой инфляции они будут пониже. Более того, исходя из технической картины, баррель почти уполовинился в цене с пиков весны 2022 года, и уже неоднократно были попытки пробить вниз текущий уровень около $65, и это формирует классический треугольник. Выход из такого  треугольника практически всегда идет в "горизонтальную" сторону – т.е. в сторону ниже $65, и этот уровень, являющийся сейчас поддержкой, превратится в сопротивление. Разумеется, гарантии такого поведения никакой нет, но теханализ говорит именно об этом. Но, конечно же, не техникой единой определяется стоимость актива, не стоит забывать и о фундаментале. А с ним на истекшей неделе было довольно любопытно.

Британская The Financial Times сообщила, что КСА готова отказаться от своей неофициальной цели в $100 за баррель нефти для сохранения доли рынка. Дескать, саудиты готовятся с декабря увеличить добычу – удержание ее на текущих уровнях уже не работает на поддержание цены, соответственно, вполне может отработать вариант "можем повторить". Речь идет об истории середины 80-х годов прошлого века, когда арабы резко нарастили добычу, что привело к падению стоимости барреля в разы, с $35 в 1980 году до $10 в 1986 году – и к трансформации политики от "брать свое по цене" к "брать свое по объему". Сейчас ситуация усиливается тем, что, по некоторым данным, при текущем уровне добычи КСА для балансирования бюджета страны уже требуется ценник в $100 за баррель.

Это и так и не так. Никакого ориентира в $100 не существует – но существует живая необходимость привлечения капитала в страну, для чего желателен профицитный торговый баланс. И он такой и есть, причем почти всю дорогу, за исключением нескольких месяцев в начале дурного ковидного 2020 года. С балансом текущего счета ситуация не столь радужная – этот показатель, в среднем за 10 лет, лишь немного выше нулевого уровня. Иными словами, привлекать капитал Саудовская Аравия может не столь активно, и это сказывается на перспективах страны.

Речь, конечно же, о мегапроекте Saudi Vision 2030 и линейном городе Neom в частности. Осетра пришлось категорически урезать: линейный город на пять миллионов человек и длиной 120-170 километров, стоимостью более триллиона долларов, с огромным количеством разнообразных инновационных решений и призванный привлекать такую же инновационную деятельность, похудел пятидесятикратно, именно по причине нехватки финансирования. По новым вводным, длина его составит всего 2,4 км с населением не более 300 тыс. человек, инновационность в объектах пострадала незначительно, но проект в целом перестал быть столь ярким флагманом нового образа Саудовской Аравии.

Но сам замысел SaudiVision2030 никуда не делся, равно как и предпосылки для него. Саудиты исходят из простой идеи – "нам надо придумать, что мы будем делать, когда в мировом масштабе спрос на нефть упадет в силу постепенно свершающегося энергоперехода". Соседи из ОАЭ нашли себя как финансово-торговый хаб, и существенно продвинулись по этому пути, в том числе и по регуляторной практике. КСА надо догонять, и в эту сторону они вполне системно работают, в том числе, например, и в сфере организации обращения цифровых валют и проведения международных платежей посредством таких схем. Но для всего этого нужны инвестиции – а для этого надо удачно продавать нефть.

И процесс, возможно, пошел. Агентство Reuters сообщило, что Саудовская Аравия больше не намерена снижать добычу нефти в рамках сделки ОПЕК+ и с 1 декабря начнет наращивать поставки на рынок. Пока понемногу: с декабря Саудовская Аравия будет увеличивать среднесуточную добычу на 83 тысячи баррелей в сутки каждый месяц, в результате к декабрю 2025 года она вырастет на 1 млн баррелей. При этом, по имеющимся данным, резерв по неиспользуемой возможной добыче составляет в КСА около 3 млн. баррелей в день. Иными словами, если их припрет, то вывалить нефти на рынок они могут довольно много.

Более того, наращивать добычу в целом намерена вся ОПЕК+. Сообщается, что валовой рост добычи в этих странах (напомню, в ОПЕК+ входит и РФ) составит в декабре 180 тыс. баррелей в день. Был план запустить этот рост добычи уже в этом месяце, но пришлось его сдвинуть на декабрь, в силу именно что падения стоимости барреля – дабы не усиливать его.

Проблема для ОПЕК+ заключается в том, что именно эта организация сокращает свою добычу, поддерживая мировые цены на нефть – но пользуются ими в основном те, кто никаких соглашений об ограничении добычи не заключал, в частности, в такой ситуации находятся США. Картина утяжеляется тем, что в США вскоре выборы, и это традиционный период умасливания электората, в том числе и ценами на бензин – и, соответственно, на нефть. При этом текущее сокращение добычи относительно возможных уровней составляет у ОПЕК+ 5,6 миллиона баррелей в день, и этот объем, будучи вываленным на рынок, способен полноценно его обрушить – но это в теории.

Стоит также отметить, что доступная "сила" ОПЕК+ со временем убывает, картель теряет в мощности, что вынужден компенсировать организованностью совместных действий. Увы и ах – до начала активной фазы американской нетрадиционной добычи, т.е. до 2010 года, ОПЕК+ играла солидную роль, поставляя на рынок 40% мирового потребления нефти, то сейчас ее доля составляет менее 27%. Очевидно, эффективность такого рычага воздействия падает, и это негативно влияет на мотивацию участников ОПЕК+. Та же Ангола де-факто игнорирует эти решения, превышали свои квоты Ирак и Казахстан. Рынок постепенно побеждает картельный сговор.

И вот на этом этапе возникает вопрос – а что дальше? Пока-то ничего, пока более-менее аккуратно, хотя тот же доллар уже стоит на Forex более 94 рублей. Но эти объемы, потенциально вываливаемые на рынок, способны породить ценовую войну и в итоге выжать с рынка тех, кто на нем относительно слаб с точки зрения наличия устоявшихся контрагентов, себестоимости добычи и эффективности логистики. Увы, Россия в настоящее время относится к числу таких вот "слабых звеньев" добычи и продажи нефти.

Еще раз – пока все в порядке. Рост добычи и продаж в КСА на 83 тыс. баррелей в день, с ежемесячным приростом, не способен пока поколебать ситуацию с поступающей в страну валютной выручкой, равно как и рост добычи всей ОПЕК+. Но в целом это долгосрочный риск, который как-то надо учитывать в своей деятельности. Напомню, что бюджет–2024 был сверстан, исходя из среднегодовой стоимости $71 за баррель нефти и такого же среднего курса в 90 рублей за доллар. Но при сохранении тренда это всё может обернуться резким спадом объема приходящей в страну валютной выручки, в результате чего история 80-х годов повторится вновь. Понятно, в лайт-верии, но ничего приятного в этом всё равно нет.

Опубликовано 29.09.24 на портале Бизнес-Онлайн, Казань.